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总结而言,回顾 2002 年以来的 A 股历史,A 股定价体系主要是 PE 主导,PE 代表的情绪和预期在 A 股中占据主要位置。正是由于定价体系中 EPS 占比较低,导致 A 股经常出现远远超脱基本面之外的波动。2.1.2 A 股整体仍处散户化市场,投机氛围浓厚

为什么过去 A 股投资者更加注重 g?A 股过去二十年散户化的投资者结构决定了由 PE主导的定价体系,其中对未来预期的 g 是影响 PE 的重要因子,因此,在 PE 定价体系中,更高的 g 对于提升 PE、进而提升股价更为重要。从 A 股历史中也可以看出,上证综指和 EPS 增速较为一致。PE 定价体系,决定了 g 的重要性。

再者,相比手机,空调就是高利润产品,如格力电器2016年营收为1100亿元,其利润约为150亿元。传统空调企业过去二十多年的价格战,也没能动摇格力空调的地位,董小姐更应该担忧的实际上有两点:一是小米通过强调设计、品质、智能化,能否加速格力中高端年轻用户的流失。二是随着空调智能化趋势加速,用户未来需要的肯定不只是一个空调硬件产品,传统空调企业在IOT和大数据应用领域明显缺乏优势。

与董明珠强调“核心科技”相比,苏峻则突出智米空调其核心零部件“真材实料”,比如使用日立直流变频压缩机、松下与日电的直流电机、不二工机的电子膨胀阀等。苏峻还现场对标了松下、大金等国际空调品牌,以及“国产某一线品牌”,并通过数据证实智米空调在产品设计、材质用料、制冷效果、省电静音等一系列指数上全面超越。现场有媒体人小声笑着说“董小姐今天又要发飙了”。

多位金融机构利率分析师对此指出,这相当于让一个行政利率去“参考”一个高度受到行政利率影响的利率,即LPR本身不够市场化,却严重参照高度行政化的基准利率,很可能导致贷款基准利率难以进一步市场化。“以上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)市场化进程为例,最初SHIBOR定价也不够市场化,但随着同业存单发行,目前SHIBOR利率曲线已高度市场化,这也是我们认为贷款基准利率应盯住一个真正市场化的市场利率。”一家国内大型私募基金固定收益部负责人向记者指出。其中还涉及另一个问题,即利率多大程度的市场化,才算是“足够市场化”。

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